Die Gegenwinde für Trump nehmen zu
Als ob die geopolitischen Probleme des Imperiums nicht schon schlimm genug wären, tauchen offenbar überall Warnsignale auf – vielleicht am bedrohlichsten auf den Finanzmärkten.
Die Aktienbewertungen schweben nahe ihren Allzeithochs, was einen sehr ausgeprägten Eindruck einer Blase vermittelt. Dies ist höchst irrationales Terrain, ein äußerst undankbarer Zeitpunkt für Prognosen, doch das Umfeld ist so risikobehaftet, dass Reaktionen des Marktes – in welche Richtung auch immer – unweigerlich bevorstehen.
Der Zusammenbruch der Sicherheiten und Handels-Cashflows
Die Verbündeten der USA im Nahen Osten lernen gerade schmerzlich, was Henry Kissinger meinte, als er sagte, ein Feind der Vereinigten Staaten zu sein sei gefährlich, ein Freund zu sein jedoch tödlich. Doch die geopolitischen Aspekte des Krieges werden erhebliche finanzielle Auswirkungen haben. Dies mag noch nicht offensichtlich sein und wird auch nicht thematisiert, verschärft sich jedoch zweifellos hinsichtlich des Verlusts von Sicherheiten und des Versiegens riesiger Cashflows, die aus dem Handel der Region an westliche Bankinstitute fließen. All dies höhlt die Bilanzen dieser Institute zunehmend aus und zwingt die Zentralbanken dazu, die Gelddruckmaschinen auf Hochtouren laufen zu lassen.
Wie wir gesehen haben, sollte der Krieg im Nahen Osten auch die Bemühungen der USA unterstützen, ihre Vorherrschaft im Bereich der künstlichen Intelligenz zu sichern, doch auch dieser Teil der Geschichte verläuft nicht gut.
Die geheimen Schulden der Big Tech-Unternehmen
Eine weitere Geschichte, die diese Woche für Aufsehen sorgte, betrifft die Finanzen der US-amerikanischen Big-Tech-Unternehmen. Eine Untersuchung des Nikkei ergab nämlich, dass Alphabet, Microsoft, Amazon, Meta und Oracle Schulden in Höhe von 1,65 Billionen US-Dollar haben, die nicht in ihren Bilanzen erscheinen – mehr als die 1,35 Billionen US-Dollar, die sie offiziell ausweisen. Ihre „Schattenverschuldung“ wurde den Märkten und der Öffentlichkeit mithilfe einiger derselben Bilanzierungstricks verheimlicht, die bereits Enron zu Fall gebracht hatten. Die Tatsache, dass keines der fünf Unternehmen auf die Bitte des Nikkei um eine Stellungnahme reagiert hat, ist nicht gerade beruhigend.
Die Schulden stammen aus KI-bezogenen Investitionen wie GPU-Verträgen, Mietverträgen für Rechenzentren und Joint Ventures, die nach den Rechnungslegungsvorschriften erst dann als Schulden gelten, wenn die Anlagen in Betrieb gehen. Die versteckten Schulden von Meta belaufen sich auf 420 Milliarden Dollar – das Dreifache der ausgewiesenen Schulden. Die von Oracle haben sich innerhalb von vier Jahren ver30-facht. Insgesamt sind die Schulden dieser Unternehmen im Vergleich zum Stand vor nur vier Jahren um das Achtfache in die Höhe geschossen.
Es ist erstaunlich, dass diese Unternehmen außerhalb ihrer Bilanzen mehr Schulden haben als in ihnen ausgewiesen, und die Rechnungslegungsvorschriften lassen dies zu, bis die von ihnen gebauten Rechenzentren in Betrieb gehen. Vier dieser fünf Unternehmen werden in den nächsten zwei Wochen ihre Geschäftszahlen veröffentlichen, und es wird interessant sein zu sehen, ob die Märkte diese neuen Enthüllungen zur Kenntnis nehmen oder so tun werden, als sei alles in bester Ordnung. Die ausgewiesenen Schulden werden überschaubar erscheinen. Die 1,65 Billionen Dollar werden im Kleingedruckten stehen. Bloomberg TV und CNBC werden wahrscheinlich große Anstrengungen unternehmen, um die Stimmung anzuheizen, doch eine Abrechnung à la Enron könnte bevorstehen.
Glücklicherweise machen diese fünf Firmen nur etwa 26–28 % der Marktkapitalisierung der Nasdaq in Höhe von 41 Billionen Dollar aus; selbst wenn sie also in Konkurs gingen und ihre Aktienkurse einbrechen würden, wäre alles immer noch unveränderlich und dauerhaft großartig!
Den KI-Krieg gegen China verlieren
Die großen Tech-Unternehmen neigten dazu, auf Großes zu setzen, um den Kampf um die globale Vorherrschaft im Bereich der KI zu gewinnen. Ihre Manager konnten es sich nicht leisten, als wirtschaftliche Weicheier zu gelten, indem sie in diesem Kampf, bei dem der Sieger alles bekommt, einen umsichtigen und konservativen Ansatz verfolgten. Zu ihrem Unglück scheint es nun so, als würde dieser Krieg, bei dem der Sieger alles bekommt, verloren gehen – und zwar ziemlich deutlich:
Ein Grund für diesen Trend ist, dass chinesische KI-Unternehmen die Leistungslücke zu ihren US-Konkurrenten geschlossen haben und ihre Dienste gleichzeitig zu einem Bruchteil der Kosten und mit weitaus weniger Einschränkungen anbieten. Letzte Woche veröffentlichte das Pekinger Start-up Moonshot AI sein neues Modell, Kimi K3. Es schlug Anthropics „Fable 5“ und OpenAIs „GPT-5.6 Sol“ bei Programmiertests und übertraf „Opus 4.8“ in allgemeinen Rankings, während es 40 % weniger kostete. Dann folgte ein vernichtender Schlag für die KI-Angebote aus den USA: Am 27. Juli wird Moonshot „Kimi“ als Open-Weight-Suite zur Verfügung stellen, sodass jedes Unternehmen und jede Regierung weltweit es herunterladen und auf ihrer eigenen Hardware ausführen kann – ohne Einschränkungen und ohne Abonnements.
Dies könnte durchaus eine von China abgefeuerte Wasserstoffbombe sein, die all jene in den USA ansässigen Rechenzentren im Wert von 1,65 Billionen US-Dollar trifft, und es veranlasste die USA, eine Reaktion im sowjetischen Stil in Betracht zu ziehen. Laut Axios erwägt die Trump-Regierung nämlich eine Durchführungsverordnung, um chinesische Open-Source-Modelle innerhalb der Vereinigten Staaten zu verbieten. Das US-Handelsministerium erwägt, chinesische KI-Labore auf die Entity List zu setzen.
Die Eindämmung des Wettbewerbs führt in der Regel zu vorhersehbaren Ergebnissen: Die geschützten Unternehmen können sich zurücklehnen und entwickeln, anstatt erfolgreiche Innovationen hervorzubringen, stattdessen Methoden, wie sie ihre Kunden am besten ausnehmen können. Der Grund, warum die Regierung auf diese kontraproduktive Weise reagieren könnte, liegt jedoch möglicherweise genau in den kolossalen Investitionen, die US-Unternehmen bereits in ihren Kampf um die Vorherrschaft im Bereich der KI gesteckt haben.
Das oben Genannte ist noch nicht einmal ansatzweise die vollständige Liste der Herausforderungen, denen sich die Trump-Regierung und ihre Freunde und Verbündeten weltweit gegenübersehen. Der Krieg im Nahen Osten hat sich verschärft, die jemenitische Asarallah-Miliz hat die Meerenge von Bab el-Mandeb für saudische Schiffe gesperrt, der Ölpreis ist in den letzten drei Wochen um mehr als 20 Dollar pro Barrel gestiegen, die Zinssätze steigen auf breiter Front, die Inflation scheint wieder anzuziehen, und Argentinien hat die Weltmeisterschaft gegen Spanien verloren.
Der Artikel erschien zuerst auf Englisch in Alex Krainers TrendCompass. Mit freundlicher Genehmigung des Autors hier auf Deutsch.
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Die in diesem Artikel geäußerten Ansichten spiegeln nicht unbedingt die Ansichten der fixen Autoren von TKP wieder. Rechte und inhaltliche Verantwortung liegen beim Autor.
Alex Krainer ist Gründer, KRAINER ANALYTICS, I-System Trend Following Autor von: „Alex Krainer’s Trend Following Bible“, „Mastering Uncertainty“, „Grand Deception“ (verboten).
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