Trumps Zölle beschleunigen die Entdollarisierung
Donald Trump will die globale Dominanz des US-Dollars retten, aber seine Zölle und sein Handelskrieg beschleunigen die Entdollarisierung. Länder und Investoren verkaufen US-Aktien und -Anleihen. Die Welt verkauft US-Dollar-Vermögenswerte und sucht nach Alternativen.
Donald Trump hat deutlich gemacht, dass eines seiner obersten Ziele darin besteht, die Dominanz des US-Dollars als globale Reservewährung aufrechtzuerhalten.
Als er 2024 für das Präsidentenamt kandidierte, versprach Trump, jedes Land, das nach Alternativen zur US-Währung sucht, mit extrem hohen Zöllen zu bestrafen.
„Viele Länder verlassen den Dollar. Sie werden den Dollar nicht mit mir verlassen!“, Trump schwor bei einer Wahlkampfveranstaltung. ‚Ich werde sagen: ‘Wenn ihr den Dollar verlasst, macht ihr keine Geschäfte mehr mit den Vereinigten Staaten, weil wir 100 % Zoll auf eure Waren erheben werden‘.“
- Mitschka, Jochen(Autor)
Seit Trump für seine zweite Amtszeit als US-Präsident zurückgekehrt ist, haben seine Zölle und sein Handelskrieg jedoch den Niedergang der Dominanz des US-Dollars nicht verlangsamt, sondern sogar beschleunigt.
Die Entdollarisierung schreitet voran
Die Entdollarisierung wurde bisher vor allem mit Ländern des Globalen Südens in Verbindung gebracht – insbesondere mit den Mitgliedern der BRICS-Gruppe, einer Organisation, die von Brasilien, Russland, Indien, China und Südafrika gegründet wurde und mittlerweile 42 % des globalen BIP (KKP) und 55 % der Weltbevölkerung repräsentiert.
Die Zölle von Trump haben die Dedollarisierung jedoch beschleunigt, und es sind nicht mehr nur Regierungen, die aus geopolitischen Gründen nach Alternativen zum Dollar suchen, sondern auch große Finanzinstitute und Investoren.
Die führende britische Zeitung The Guardian stellte fest, dass „Trumps Zölle den Status des Dollars als sicherer Hafen gefährden“. Sie schrieb, dass „Investoren das einst Undenkbare in Frage stellen: Könnte der US-Dollar seinen unangreifbaren Status als sicherer Hafen verlieren?“.
Die Financial Times veröffentlichte eine Analyse des globalen Leiters der Devisenabteilung bei der großen deutschen Bank Deutsche Bank, George Saravelos, der warnte: „Wir erleben einen gleichzeitigen Einbruch der Preise aller US-Vermögenswerte, einschließlich Aktien, des Dollars gegenüber alternativen Reservewährungen und des Anleihemarktes. Wir betreten Neuland im globalen Finanzsystem“.
Der Analyst der Deutschen Bank schrieb (Hervorhebung hinzugefügt):
Der Markt entdollarisiert sich rasch. Bemerkenswert ist, dass sich die internationalen Dollar-Finanzierungsmärkte und die Cross-Currency-Basis weiterhin gut entwickeln. In einer typischen Krisensituation würde der Markt Dollar-Liquidität horten, um die Finanzierung seiner zugrunde liegenden US-Vermögenswerte sicherzustellen. Dieses Ungleichgewicht des Dollars führt letztendlich dazu, dass die Swap-Linien der Fed ausgelöst werden. Die Dynamik scheint hier ganz anders zu sein: Der Markt hat das Vertrauen in US-Vermögenswerte verloren, sodass er, anstatt die Diskrepanz zwischen Vermögenswerten und Verbindlichkeiten durch das Horten von Dollar-Liquidität auszugleichen, die US-Vermögenswerte selbst aktiv verkauft. Wir haben vor einigen Wochen geschrieben, dass die Politik der US-Regierung einen Trend zur Entdollarisierung fördert, um internationale Investoren vor einer Instrumentalisierung der Dollar-Liquidität zu schützen. Wir sehen dies nun in Echtzeit und in einem Tempo, das sogar unsere Erwartungen übertrifft.
Dysfunktion des US-Anleihemarktes
Normalerweise steigen die Anleihekurse, wenn die US-Aktienkurse fallen. Zwischen den Anlageklassen besteht in der Regel eine inverse Beziehung.
Die extreme Unsicherheit im Zusammenhang mit Trumps Zöllen führte jedoch dazu, dass US-Aktien und US-Staatsanleihen gleichzeitig fielen, was zu einer ernsthaften Dysfunktion des Anleihemarktes führte.
Die Renditen 10-jähriger US-Staatsanleihen stiegen, da ausländische Investoren sie verkauften. US-Staatsanleihen galten nicht mehr als sichere Anlage.
Trumps Zölle verärgerten sogar langjährige Verbündete der USA wie Japan so sehr, dass der japanische Finanzminister Katsunobu Kato vorschlug, Tokio könnte US-Staatsanleihen verkaufen und damit die Instabilität des US-Anleihemarktes verschärfen, um dies als „Trumpfkarte“ in den Handelsverhandlungen mit Trump auszuspielen.
Tokio hat sich in den Gesprächen zwischen den USA und Japan gegen die Zölle der Trump-Regierung gewehrt, und japanische Abgeordnete haben Trump als „delinquenten Jungen, der jemanden erpresst“ verurteilt.
Japan ist mit 1,13 Billionen US-Dollar in seinen Reserven (Stand: Februar 2025) der größte ausländische Investor in US-Staatsanleihen.
Der zweitgrößte ausländische Besitzer von US-Staatsanleihen ist Festlandchina mit 784 Milliarden US-Dollar.
Das Wall Street Journal warnte, dass Trumps Handelskrieg gegen China „die Befürchtungen wieder angefacht hat, dass Peking die Finanzmärkte nutzen könnte, um gegen Washington zurückzuschlagen“, indem es US-Staatsanleihen abstoßen könnte.
Nachdem Trump am 2. April, den er als „Befreiungstag“ bezeichnete, Zölle für Länder auf der ganzen Welt angekündigt hatte, setzte er diese Zölle aus und führte einen pauschalen Zoll von 10 % für den Rest der Welt ein. Eine Ausnahme machte er jedoch für China.
Trump startete einen nuklearen Handelskrieg gegen China und verhängte einen atemberaubenden 145-prozentigen Zoll auf chinesische Waren (obwohl er bald einen Rückzieher machte und Ausnahmen für in China hergestellte Mobiltelefone, Computer, Halbleiter und andere Elektronikgeräte einräumte).
Dies löste in den Vereinigten Staaten sofort erhebliche Gegenreaktionen aus.
„Während Trump das globale Handelssystem auflöst und die Federal Reserve öffentlich kritisiert, beginnen immer mehr Investoren, den Status des Dollars und der US-Staatsanleihen als sicherer Hafen in Frage zu stellen“, schrieb die FT.
China beschleunigt seine Bemühungen zur Entdollarisierung
Die Financial Times berichtete, dass ‚China still und leise seine Diversifizierung weg von US-Staatsanleihen vorantreibt‘. Sie stellte fest, dass Peking zwar schon seit einem Jahrzehnt versucht, sein Engagement in US-Vermögenswerten zu begrenzen, Trumps Handelskrieg dies jedoch nur beschleunigt habe.
Bislang wurden Chinas Bemühungen um eine Abkehr vom Dollar mit einem „Drahtseilakt“ verglichen. Nun sind sie deutlich weniger vorsichtig.
China habe seine offiziellen Bestände an US-Staatsanleihen von Januar 2022 bis Dezember 2024 um mehr als 27 % reduziert, so die Zeitung. Dies sei deutlich schneller als im Zeitraum von 2015 bis 2022, als China seine Bestände an Staatsanleihen um 17 % verringert habe.
Chinesische Beamte haben zwei große Befürchtungen: Erstens, dass Washington Pekings Bestände an US-Staatsanleihen einfrieren und/oder beschlagnahmen könnte, und zweitens, dass die US-Regierung im Wesentlichen ihre Schulden nicht zurückzahlen könnte.
Als Reaktion auf den Ukraine-Krieg im Jahr 2022 froren die USA und die Europäische Union Vermögenswerte der russischen Zentralbank im Wert von rund 300 Milliarden Dollar und Euro ein. Viele westliche Politiker haben gefordert, dieses Geld aus Moskau zu nehmen und damit die Kriegsanstrengungen der Ukraine zu finanzieren.
Die Einfrierung russischer Vermögenswerte durch den Westen folgte auf ähnliche Beschlagnahmungen von Vermögenswerten aus Venezuela, Iran, Afghanistan, Syrien und der DVRK (Nordkorea).
Chinesische Regierungsvertreter befürchten, dass sie das nächste Ziel des aggressiven Unilateralismus Washingtons sein könnten.
Eine weitere Sorge ist, dass die Trump-Regierung die Verpflichtungen der US-Regierung effektiv nicht erfüllen könnte.
Trumps oberster Wirtschaftsberater Stephen Miran hat vorgeschlagen, dass Washington andere Länder dazu zwingen könnte, ihre ausstehenden Staatsanleihen gegen 100-jährige Anleihen ohne Kupon (d. h. ohne Zinszahlungen) einzutauschen. Das würde bedeuten, dass der Wert dieser Anleihen mit der Inflation im Laufe der Zeit erheblich sinken würde und andere Länder damit die US-Regierung subventionieren würden.
In einer Rede, in der er Trumps Zollstrategie erläuterte, argumentierte Miran, dass Länder „einfach Schecks an das Finanzministerium ausstellen könnten, die uns helfen, globale öffentliche Güter zu finanzieren“.
Dieser Politikvorschlag ist Teil eines hypothetischen „Mar-a-Lago-Abkommens“, das die Trump-Regierung den Handelspartnern der USA aufzwingen will.
Chinesische Ökonomen argumentieren, dass dies einen faktischen Zahlungsausfall der US-Regierung darstellen würde.
Die Financial Times zitierte Äußerungen eines chinesischen Regierungsberaters, der zuvor Mitglied des Geldpolitischen Ausschusses der Volksbank von China war, Yu Yongding, auf einer Konferenz im April. Er argumentierte, dass dies, sollte die Trump-Regierung diesen Schritt gehen, einem Schuldenerlass gleichkäme.
Yu sagte zu Mirans Vorschlag: „Das stellt eine enorme Bedrohung für China dar, und wir könnten am Ende einen hohen Preis zahlen.“
In China, so die FT, „befürworten einige einflussreiche Wissenschaftler nun einen vollständigen Ausstieg aus dem Dollar, anstatt schrittweise Anpassungen des Anteils dollarbesetzter Vermögenswerte vorzunehmen“.
Anstatt weitere US-Staatsanleihen zu kaufen, investieren chinesische Beamte in Staatsanleihen anderer Länder, insbesondere aus Europa. Dazu gehören deutsche und Schweizer Anleihen sowie möglicherweise sogar japanische Anleihen.
Die Volksbank von China hat außerdem große Mengen Gold gekauft.
Die Zentralbanken vieler anderer Länder, insbesondere derjenigen, die Mitglieder der BRICS-Gruppe sind oder Interesse an einem Beitritt bekundet haben, haben in den letzten zehn Jahren massiv in Gold investiert.
Dies ist ein wichtiger Grund dafür, dass der Goldpreis in die Höhe geschossen ist.
Viele Zentralbanken haben aufgrund der Unsicherheit und der Angst vor politisch motivierten Beschlagnahmungen von Vermögenswerten Gold gekauft. Diese Gründe sind jedoch nicht nur geopolitischer, sondern auch wirtschaftlicher Natur.
Daten des IWF zeigen, dass die Goldbestände in den offiziellen Währungsreserven in den 1990er und frühen 2000er Jahren stetig zurückgingen, aber nach der Finanzkrise von 2008 in den Vereinigten Staaten schossen die Goldbestände in die Höhe.
Dies war ein klares Zeichen dafür, dass ausländische Zentralbanken die Instabilität des US-Finanzsystems fürchteten und Gold als potenziell sicherere Anlage als US-Vermögenswerte betrachteten.
Die „große Einkreisungsstrategie“ der Trump-Regierung gegenüber China verläuft nicht wie geplant
Mit ihren Zollandrohungen wollte die Trump-Regierung die Verbündeten der USA zwingen, sich Washington in einer aggressiven Eindämmungsstrategie gegen China anzuschließen.
Der milliardenschwere Hedgefonds-Manager und Finanzminister unter Trump, Scott Bessent, gab dies offen zu.
Bessent sagte, die Trump-Regierung übe Druck auf Japan, Südkorea, Vietnam und Indien aus, sich den Anweisungen Washingtons zu fügen und „China als Gruppe anzugehen“, berichtete Bloomberg.
Das Ziel der USA ist es, China durch einen von Bessent als „große Einkreisung“ bezeichneten Plan zu isolieren.
Diese Strategie verläuft jedoch nicht so, wie es sich die Trump-Regierung erhofft hatte.
Nachdem Trump zunächst extrem hohe Zölle sowohl für China als auch für Vietnam angekündigt hatte, reiste Präsident Xi Jinping zu einem freundschaftlichen Treffen in das südostasiatische Land. Dort unterzeichneten Peking und Hanoi 45 Abkommen, die ihre Zusammenarbeit vertiefen.
Anschließend besuchte der chinesische Präsident Malaysia und Kambodscha.
Auch mit Seoul und Tokio hat Peking diplomatische Durchbrüche erzielt.
Ende März, nur wenige Tage bevor Trump den gesamten Welthandelskrieg erklärte, trafen sich die Handelsminister Chinas, Südkoreas und Japans in Seoul zu den ersten Wirtschaftsgesprächen seit fünf Jahren.
Trotz ihrer erheblichen politischen Differenzen haben Trumps wirtschaftliche Drohungen diese drei ostasiatischen Nationen zusammengebracht. Das Gleiche geschieht in anderen Regionen.
Eine im April von dem französischen Unternehmen Ipsos veröffentlichte Umfrage ergab, dass „zum ersten Mal weltweit mehr Menschen sagen, dass China einen positiven Einfluss auf die Welt hat als die USA (49 % gegenüber 46 %)“.
Der Artikel erschien zuerst im Geopolitical Economy Report (Deutsch durch TKP).
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Die in diesem Artikel geäußerten Ansichten spiegeln nicht unbedingt die Ansichten der fixen Autoren von TKP wider. Rechte und inhaltliche Verantwortung liegen beim Autor.
Ben Norton ist unabhängiger Journalist und Analyst, Herausgeber des Geopolitical Economy Report.
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Also ich erwarte in kürze, die Hinterlegung von amerikanischem Gold für amerikanische Staatsanleihen als Ausfallversicherung, um das Anleihen-Sauerbier dennoch an den Mann zu dienen…
Ja, schon spät dran, das grüne Klopapier zu versilbern oder vergolden… Apropos, denke gerade über Herstellung von Hanfpapier im kleinen Stil nach. Hanf wächst deutlich schneller als jeder andere Baum…
Was Trump macht, kennt jeder Notarzt aus leidvoller Erfahrung.
Trump will den Patienten US-Industrie reanimieren und setzt dabei Maßnahmen ein, die letzten Endes tödlich wirken können und wahrscheinlich auch werden. Aber er kann sich hinterher zufrieden hinstellen und sagen, er hat es wenigstens versucht.
Also ich bin jetzt weder Finanzexperte noch sonst ein Genie, ich denke immer „nur“ mit meinem Hausverstand und bin bis jetzt ganz gut damit durchgekommen. Trump ist sicher nicht dumm. Ich glaube zu erkennen, um was es ihm geht. So gesehen macht er das schon richtig. Ich habe tief in meinem Inneren eine dicke, fette, Gerechtigkeitsader. Und deshalb habe ich nie verstanden, warum es jemals möglich war, dass eine USA (und viele andere Länder auch) durch die Welt gezogen ist und überall dort, wo es etwas haben wollte (Rohstoffe), einfach alles kaputt gebombt hat. Was glauben solche Menschen eigentlich, wer sie sind? Man kann Ländern, die das Glück haben, mit Rohstoffen gesegnet zu sein (z.b. Afrika), gerne die Dinge abkaufen, die man haben möchte, aber nicht zu bomben, versklaven und einverleiben. Keine Ahnung, was da jetzt gerade wieder läuft mit Jemen, Israel, Iran…. es wird mir alles echt zu kompliziert. Aber seine Aussage, er möchte keine Kriege führen und in Amerika wieder eine Industrie aufbauen, ist ja prinzipiell genau das Richtige. Und ansonsten muss man Deals mit den Ländern aushandeln, die etwas haben, was man möchte. So macht es China ja auch. Das nennt man eine klassische win-win-Situation. Ich weiß schon, dass es auf er Welt scheinbar nicht anders geht, als „ich brauche eine Milliardenarmee, sonst kann ich meine Bodenschätze und mein Land nicht schützen und wenn ich das nicht habe, dann kommt halt eine USA oder sonst wer und nimmt mir halt alles weg“. Aber es ist zum Kotzen, wenn ich ehrlich bin. Wenn diese Länder ihre Milliarden in sinnvolle Dinge stecken würde, wäre das ein Träumchen. So, das war mein Wort zum Sonntag am Donnerstag.
Merken Sie den Widerspruch zwischen dem ersten und den zweiten Satz im Zitat?
Die Einfrierung russischer Vermögenswerte durch den Westen folgte auf ähnliche Beschlagnahmungen von Vermögenswerten aus Venezuela, Iran, Afghanistan, Syrien und der DVRK (Nordkorea). –
An der Aufstellung (Bild) erkennt man, wer der größte Terrorist, Dieb und Verbrecher ist. Und es sind nicht die angeführten Länder sondern die USA.
Amerikaner sind wie die Polen, die wissen was dir fehlt. Arbeiten können die nicht, nur klauen.
Trump und sein Team wissen, dass sie die Entdollarisierung nicht aufhalten können. Darum nannten sie es ja auch schon beim Namen. Es ist ein parasitäres System. Trump ließ daher die Goldbestände prüfen. Die Rückkehr zum Goldstandard wäre ein Mittel gegen Inflation und Vertrauensverlust ins Fiatgeld. Doch es wäre ein radikaler Einschnitt mit weitreichenden Folgen für das globale Finanzsystem. Daher muss man den Übergang behutsam erreichen. Dies erklärt auch das Auf und Ab der Trumpschen Maßnahmen – die man mit einer alten Apothekerwaage und dem „Zünglein an der Waage“ vergleichen kann. Man probiert, legt mal dort was hin, nimmt da was weg, bis das Zünglein sich beruhigt und sozusagen austariert ist…
Dieses Vorgehen ist nicht für jedermann nachvollziehbar, der nur oberflächlich platt zu denken vermag. Aber es ist in Wahrheit höchste Präzision erforderlich, wofür allerdings keine Zeit mehr ist…
Die Ausweitung der Geldmenge durch das Fiatgeld führte zu einem Verlust der Kaufkraft, die aber immer gut kaschiert wurde, indes Gold ungeheuer stark zulegte. Ich hatte vor etwa 20 Jahren einen Barren mit 100g um ca. 1.800 Euro erworben. Heute ist er ~ 10.000 Euro wert. Gold müsste aber noch höher steigen, um den Dollar zu decken. Eine Umstellung führte jedenfalls zu weltweiten Krisen. Weswegen es eine heikle Angelegenheit ist, mal verlangt man also, beim Petrodollar zu bleiben, dann zerstôrt man ihn wieder – wie bei der Waage… und hinzu kommt, dass Trump wie bei allem keine Zeit hat. Er muss hudeln. Sein Verstand ist flink, aber auch nicht perfekt, zumal er ja die Reaktionen der anderen nicht berechnen kann. Viele kamen, um mit ihm zu verhandeln, andere wollen Krieg mit ihm.
J.D.Vance hat jüngst gesagt, Russland möchte nicht aufhören, weil es (Anm.: im verlustreichen Schneckentempo) noch mehr Gebiete holen möchte. Es will keinerlei Konzessionen machen. Dies verhindere weitere Friedensverhandlungen.
Warum noch mal soll die übrige Welt Trump Schutzgelder zahlen? Zusatzfrage: Begreift Trump nicht, dass er so die übrige Welt gegen die USA aufbringt, was letztendlich den Globalisten hilft?
Gleichzeitig schimpfen er und Vance, diese Reservewährung-Rolle sei ein Fluch, weil Exporte usw. Frei nach Habeck: Trump ist gar nicht doof, nur das Denken will ihm nicht gelingen.